江苏省道路交通管理条例（修正）(已废止)
江苏省人大常委会
江苏省道路交通管理条例（修正）
江苏省人大常委会
（1995年4月14日江苏省第八届人民代表大会常务委员会第十四次会议通过 根据1997年7月31日江苏省第八届人民代表大会常务委员会第二十九次会议《关于修改〈江苏省道路交通管理条例〉的决定》修正）
第一章 总 则
第一条 为了加强道路交通管理，维护交通秩序，保障交通安全畅通，根据有关法律、法规，结合本省实际，制定本条例。
第二条 本条例所称的道路，是指公路、城市市区和县（市）城区的街道以及公共广场、公共停车场等供车辆、行人通行的地方。
本条例所称的车辆，是指在道路上行驶的下列机动车和非机动车：
（一）机动车包括各种汽车、电车、摩托车、农用运输车、拖拉机等；
（二）非机动车包括自行车、三轮车、助力车、残疾人专用车、人力车、畜力车等。
本条例所称的道路交通安全设施，是指在道路上设置的交通信号、交通标志、交通标线、护栏和隔离设施。
第三条 本条例由公安机关负责实施。各级公安机关是管理道路交通安全和交通秩序的主管机关；公安机关的交通管理部门具体负责道路交通安全和交通秩序的管理工作。
各级人民政府的交通、建设、农机等有关部门应当按照法律、法规规定的职责，协同公安机关做好道路交通管理工作。
第四条 各级人民政府应当加强对道路交通管理的领导，对支持、协助公安机关维护道路交通秩序、保障交通安全畅通有重大贡献的单位和个人给予奖励。
机关、团体、企业事业单位应当加强对所属人员的交通安全教育和管理，并接受公安机关的监督检查。
凡在道路上通行的车辆、行人、乘车人以及在道路上进行与交通有关活动的人员，都必须遵守本条例，服从公安机关的管理。
第五条 公安机关应当认真履行职责，确保道路交通的安全畅通，维护正常的交通秩序。
公安机关对于违反道路交通管理的人员，应当坚持教育与处罚相结合的原则。
执法人员应当礼貌待人，文明执勤，遵守法纪，秉公执法。
第二章 车辆与驾驶员
第六条 各级人民政府应当根据城市规模、道路状况和社会需要，协调发展公共汽车、电车、小公共汽车、出租客车和摩托车，逐步淘汰高耗能、低效能、污染超标、安全性能差的交通工具。
第七条 公安机关应当参加对机动车和助力车、残疾人专用车开发生产的安全技术鉴定。未经鉴定或者鉴定不合格的，不予核发牌证。
第八条 机动车、驾驶员需要在注册地以外的市、县（市）连续行驶、驾驶超过三个月的，应当到驻地公安机关申请办理登记，接受驻地公安机关的管理。公安机关接到申请后，符合规定手续的，应当在七日内给予办理。
本市、县（市）机动车驾驶员持有在外地注册的机动车驾驶证，需要在本市、县（市）驾驶机动车的，应当按照规定办理换证手续。
第九条 临时入境的机动车和临时入境的外国人、华侨及香港、澳门、台湾人员，需要在本省行驶和驾驶机动车的，应当按照规定申领临时专用号牌、临时行驶证和临时驾驶证，并接受公安机关的管理。
第十条 机动车的个体户主和承包人，必须投保有效行驶期内的第三者责任险；从事旅客运输的，还应当投保旅客意外伤害险。
第十一条 机动车所有权人与行驶证上的单位或者个人必须一致。严禁个人以单位名义领取机动车牌证，或者单位以个人名义领取机动车牌证。
对达到报废标准的机动车，必须收缴牌证。
第十二条 残疾人驾驶残疾人专用车必须经过考核，领取专用号牌、行驶证、驾驶证。
非残疾人不准驾驶残疾人专用车。
第十三条 拖拉机不准改装、组装或者加大速比。
自行车、三轮车不得安装机械动力装置。
第十四条 机动车不准擅自安装警报器和标志灯具，特种车辆需要安装警报器和标志灯具的，必须经公安机关核准。
第十五条 机动车驾驶员驾驶车辆必须随身携带机动车驾驶证、行驶证，从事营运的还必须携带道路运输证或者城市客运营运证，并将养路费缴讫标志张贴在驾驶室挡风玻璃上。
第十六条 持民用机动车驾驶证的驾驶员不准驾驶部队号牌的机动车；持部队机动车驾驶证的驾驶员不准驾驶民用号牌的机动车。
第十七条 公安机关对机动车驾驶员的交通安全管理实行年度计分考核制度。
第十八条 公共汽车、电车的车身前后外侧、正门外侧应当喷涂或者装饰线路牌、编号。
城市公共汽车、电车的车身前后不得设置广告，小公共汽车、出租汽车的车身不得设置广告。
第三章 车辆装载与行驶
第十九条 客运汽车装载必须遵守下列规定：
（一）不准超过行驶证上核定的载人数；
（二）不准装载易燃、易爆、易污染的物品；
（三）车内载物不准堵塞通道，不准妨碍操作人员操作；
（四）车顶行李架载物，物品捆扎牢固，载质量不准超过出厂核定限度，长度和宽度不准超出行李架。大型客车从行李架底部算起高度不准超过五十厘米，从地面算起高度不准超过四米；小型客车从行李架底部算起高度不准超过三十厘米。
第二十条 货运机动车不准人货混载。大型货运机动车在短途运输时，车厢内可以附载押运或者装卸人员一至五人，但必须车厢栏板牢固，并留有安全乘坐位置。附载的人员不准坐在车厢栏板上。
货运汽车车厢内载人超过六人的，驾驶员必须有二年以上安全驾驶的经历或者具有大型客车准驾车型资格，并持有车辆管理部门核发的《货车载人通行证》，方准行驶。
货运汽车载物不准遮挡尾部灯光装置。如遮挡车辆号牌的放大号，必须在遮挡物上喷涂明显的号牌放大号。
第二十一条 摩托车载人、载物必须遵守下列规定：
（一）二轮、侧三轮摩托车的驾驶员座前不准载人，后座载人不准侧坐或者面向后骑坐；
（二）侧三轮摩托车只准在边斗内载物，载质量不准超过一百五十公斤，载物高度从地面算起不准超过一点五米，长度和宽度不准超出边斗；
（三）二轮摩托车载物，载质量不准超过六十公斤；
（四）轻便摩托车载物，载质量不准超过三十公斤。
第二十二条 车辆装载易燃易爆等危险物品，必须遵守下列规定：
（一）向当地公安机关申领准运证，并按照指定时间、路线、地点行驶和停放；
（二）装载牢固、严密，不准与其它货物混装；
（三）车辆悬挂明显标志；
（四）随车押运人员在车辆停放时，不得离开；
（五）不准搭乘其他人员。
第二十三条 禁止在道路上倾倒废物。机动车、非机动车装载易抛、撒、滴、漏的物品时，必须封盖严密。
第二十四条 机动车在同方向划有两条以上机动车道的道路上，必须按照规定的车道行驶。
同方向划有三条机动车道的，自道路中心线或者中心分隔带依次向右，第一条车道为小型机动车超车道，第二条车道为小型机动车道，第三条车道为大型机动车道。在三条机动车道的道路上，大型机动车可以借小型机动车道超车，但不准跨车道超车，超车完成后必须驶回原车道。
第二十五条 车辆行驶中遇有下列情形之一时，必须减速确认安全后通行：
（一）通过没有人行横道的路段，遇有少年儿童列队或者行走不便的残疾人、老年人横过车行道；
（二）通过繁华路段或者施工路段；
（三）通过设有警告标志的路段。
第二十六条 机动车不得在禁止使用的时间和区域、路段鸣喇叭。
第二十七条 机动车在混合道路上掉头时，必须停车了望，在不妨碍车辆、行人正常通行的情况下，确认安全后，方准掉头。
机动车在交通流量大的交叉路口、繁华路段和划有中心单实线或者双实线的路段，不准掉头。
第二十八条 机动车在混合道路上临时停车，必须遵守下列规定：
（一）距离障碍物对面或者公共场所出入口三十米以内的路段，不准停车；
（二）同方向不准两辆车并列停车；
（三）在车行道双向停车，两车距离在三十米以内的路段，不准停车；
（四）公共汽车站、电车站前以及距离上述地点三十米以内的路段，不准其他车辆停车。
第二十九条 机动车不准在街道上试刹车。在公路上试刹车时必须遵守下列规定：
（一）由正式驾驶员驾驶；
（二）按照规定的时间和路段进行；
（三）不准乘坐无关人员或者载物；
（四）不准妨碍其它车辆行驶。
第三十条 机动车不准在主要干道上、旅游风景区或者交通高峰时间内进行教练。
教练员必须按照规定领取教练证。教练时必须遵守下列规定：
（一）悬挂教练车号牌；
（二）按规定的时间和路段进行；
（三）不准乘坐无关人员；
（四）不准装载与教练无关的物品。
第三十一条 客运车辆在城市市区、县（市）城区行驶，必须遵守下列规定：
（一）出租汽车靠右侧路边停车，从右侧车门上下客，不准妨碍其它车辆和行人正常通行；
（二）公共汽车、电车、小公共汽车和其它营运客车按照核准的路线和站点行驶、停靠，不准串线行驶或者中途上下客，不准滞留候客或者使用扩音器招揽乘客；
（三）在交叉路口和车辆拥挤路段，公共汽车、电车优先通行。
第三十二条 拖拉机、畜力车不得在城市市区和旅游风景区行驶。运输农副产品进城销售的拖拉机和在旅游风景区从事客运的畜力车，可以按照公安机关安排的时间和路线行驶。
有辅助公路的国道、省道，不准拖拉机、畜力车行驶。
拖拉机、畜力车在县（市）城区的通行区域和时间由县（市）人民政府规定。
第三十三条 机动车在道路上发生故障不能行驶的，或者违反临时停车规定，影响交通的，交通警察可以将车移开。
第三十四条 机动车行驶中必须服从交通警察的指挥；同方向的路段交通阻塞时，必须在本车道内慢行或者依次停车等候，不准超车或者争道抢行，不准停在人行横道线上。
第三十五条 特种车辆经核准安装的警报器和标志灯具，只准在执行紧急任务并遇有交通受阻时使用。
第三十六条 机动车驾驶员在驾驶车辆时，不准赤足、穿拖鞋，不准戴耳机收听录音、广播或者收看电视。
小型客车前排驾乘人员在车辆行驶中必须佩戴安全带。
三轮农用运输车最高时速不准超过四十公里，四轮农用运输车最高时速不准超过五十公里。
第三十七条 驾驶非机动车必须遵守下列规定：
（一）不准在机动车道上行驶；
（二）通过交叉路口左转弯时绕过路口中心点大转弯，遇有停止信号，在本车道内依次停车等候，不准推行或者绕行通过；
（三）不准坐在车座以外的部位驾驶非机动车；
（四）驾驶人力车不准跳跃滑行；
（五）驾驶人力三轮货车在城市市区不准载人；
（六）驾驶助力车、残疾人专用车不准载人，最高时速不准超过十五公里；
（七）城市市区、县（市）城区不准骑自行车带人，但配置安全座椅的，允许乘带儿童一人。
第四章 乘车人和行人
第三十八条 乘车人必须遵守下列规定：
（一）不准在车行道等候公共汽车和出租汽车；
（二）不准向车外抛物；
（三）在机动车行驶中不准与驾驶员谈笑或者妨碍驾驶员操作；
（四）不准从客车驾驶室门或者车窗上下车，不准扒车、跳车。
第三十九条 行人必须遵守下列规定：
（一）不准向行驶中的车辆掷物；
（二）不准在车行道上猛跑、溜冰、滑板或者进行其它妨碍交通安全的活动；
（三）不准跨越、坐倚、推蹬交通隔离设施。
第五章 道路与道路交通安全设施
第四十条 根据道路等级、交通流量、安全状况以及交通管制的需要，按照国家标准在道路上设置和完善相应的道路交通安全设施，并保持清晰、完好。
单位和个人不得损坏和擅自变更、移动道路交通安全设施，不得改变其使用性质。
妨碍道路交通安全设施使用的树木、管线、非交通标志等必须拆除或者整修。
第四十一条 道路交通安全设施的设置应当由交通、建设部门和公安机关共同规划、设计和验收。
道路交通安全设施设置和管理的具体办法由省人民政府规定。
第四十二条 未经所在地市、县（市）人民政府审查批准，单位和个人不得占用街道从事集市贸易活动。
不得占用公路设置集贸市场、摆摊设点和打谷晒场。公路及公路用地范围内禁止建造妨碍交通的设施。
车辆清洗站、停车场、饭店等单位不准上路拦截车辆。
第四十三条 单位和个人不准擅自占用、挖掘道路，确需临时占用、挖掘街道的，必须经建设部门、公安机关批准，领取占用、挖掘许可证；确需占用、挖掘公路的，必须经交通部门同意，影响车辆通行的还必须征得公安机关同意。需要紧急抢险施工的，可以先行作业，并及时补办手
续。
第四十四条 新建、改建的街道五年内不准挖掘，大修后三年内不准挖掘。因特殊情况确需挖掘的，必须经建设部门和公安机关审核同意，由市、县（市）人民政府批准。
第四十五条 对申请占用、挖掘道路，有下列情形之一的，审批机关暂缓批准或者不予批准：
（一）工程施工准备不足或者交通安全措施不落实的；
（二）在人行道宽度不足三米的地段搭建临时建筑物或者占道经营的；
（三）非建设性占用车行道的；
（四）在元旦、春节、劳动节、国庆节期间施工的；
（五）其它严重影响交通秩序的。
第四十六条 经批准挖掘道路的，必须遵守下列规定：
（一）在施工现场明显位置悬挂挖掘道路许可证。
（二）施工现场按照规定设置明显标志和安全防围设施，夜间设置标志灯。
（三）大型施工有专门人员维护现场的交通秩序。半幅通行的公路施工，配有拖拽工具。挖掘道路未中断交通的，加盖保证车辆通行的设施。
（四）施工用料、器械、废物等在批准的范围内堆放。竣工后，及时清理现场，修复路面和道路设施。
（五）道路路面的挖掘工程，在规定的时间施工。
（六）遇有雨、雪、雾等天气，在施工现场设置警告牌，并及时清除积水、积雪。
（七）按照批准的期限完工。
第四十七条 街道两侧开辟通道与道路连接的，必须经建设部门和公安机关批准。
在公路两侧增设交叉道口，修复、架设跨越公路的桥梁、渡槽、管线等必须经交通部门和公安机关批准。
第六章 停车场
第四十八条 城市市区、县（市）城区公共停车场（库）建设必须纳入城市规划，并与城市建设和改造同步进行。
停车场（库）的设计方案必须经建设部门审核，并征得公安机关同意；停车场（库）竣工后，必须经公安机关参加验收，验收合格后，方准使用。
第四十九条 新建、改建、扩建的大中型公共建筑和商业街（区）、住宅区，必须按规定配建或者增建停车场（库）；小型公共建筑必须配建自行车停车场。
机关、团体、企业事业单位必须配建满足本单位车辆停放需要的停车场（库）。
配建停车场（库）必须与主体工程同时设计、同时施工、同时验收、同时使用。
第五十条 公共停车场（库）或者对外经营的单位停车场（库）的管理，应当接受公安机关的监督。
第五十一条 单位和个人不得擅自利用街道、公共广场作为停车场所。确需利用街道、公共广场临时停车的，由公安机关会同建设部门统一规划，公安机关统一管理。临时停车的收费办法由省人民政府规定。
第七章 处 罚
第五十二条 违反本条例规定的行为，《中华人民共和国治安管理处罚条例》、《中华人民共和国道路交通管理条例》等法律、法规有规定的，按照有关法律、法规处罚；没有规定的，由公安机关按照本条例的规定处罚。
第五十三条 机动车驾驶员有下列行为之一的，处二百元以下罚款或者警告，可以并处吊扣六个月以下驾驶证；情节严重的，可以并处吊扣六个月以上十二个月以下驾驶证：
（一）违反载运易燃易爆等危险物品管理规定的；
（二）不服从交通警察指挥，造成交通阻塞的；
（三）遇有交通阻塞争道抢行的。
第五十四条 违反本条例第十一条规定的，处一百元以上二百元以下罚款或者警告，可以并处吊扣六个月以上十二个月以下驾驶证，并收缴机动车辆号牌、行驶证。
第五十五条 机动车驾驶员有下列行为之一的，处一百元以上二百元以下罚款或者警告，可以并处吊扣四个月以下驾驶证：
（一）拖拉机改装、组装或者加大速比的；
（二）未领取教练证从事教练的或者教练员不按照规定教练的；
（三）不按照规定试刹车的；
（四）驾驶车辆时戴耳机收听录音、广播或者收看电视的；
（五）农用运输车超时速行驶的。
第五十六条 违反本条例第八条第二款规定的，处一百元以下罚款或者警告，可以并处吊扣二个月以下驾驶证。
第五十七条 违反本条例第十六条规定的，处五十元以上一百元以下罚款或者警告，可以并处吊扣二个月以下驾驶证。
第五十八条 违反本条例第十三条第二款规定的，责令限期拆除，可以并处五十元以下罚款或者警告；违反本条例第二十三条、第三十一条规定的，处五十元以下罚款或者警告，对机动车驾驶员可以并处吊扣二个月以下驾驶证。
第五十九条 机动车驾驶员违反本条例第三十六条第二款规定的，处五元罚款或者警告。
非机动车驾驶员、行人、乘车人违反本条例规定的，处五元罚款或者警告。
第六十条 未经批准停用停车场（库）或者改变停车场（库）用途的，责令限期恢复，可以从停用或者改变之日起按每日每平方米罚款五元。
第六十一条 营运车辆载客超过核载人数百分之十五的，应当责令当事人及时驳载或者承担驳载费用，并吊扣三个月以上六个月以下驾驶证。
机动车擅自安装警报器和标志灯具的，可以没收警报器和标志灯具。
违反本条例第十八条第二款规定的，责令清除，可以并处五十元以下罚款或者警告。
第六十二条 擅自占用、挖掘道路，损坏道路及其设施的，由交通或者建设部门按照法律、法规的规定，进行索赔和处罚；影响车辆通行的，由公安机关处二百元以下罚款或者警告；情节严重的可以强制拆除。
第六十三条 公安机关对机动车驾驶员违反本条例规定，需要暂扣驾驶证、行驶证的，应当开具暂扣凭证。
公安机关执行罚没处罚时，应当按照规定统一使用财政部门监制的罚没票据，罚没收入上缴同级财政。
第六十四条 当事人对处罚决定不服的，可以按照有关法律、法规的规定申请复议。对复议决定不服的，可以向人民法院起诉。
第六十五条 执法人员不得滥用职权，玩忽职守，徇私舞弊。个人或者单位对执法人员的违法、违纪行为，有权向公安机关、监察机关或者检察机关检举、控告。受理检举、控告的机关应当及时查处，对违法、违纪人员，根据《中华人民共和国人民警察法》以及有关法律、法规的规定
，给予批评教育、行政处分；构成犯罪的，依法追究刑事责任。
第八章 附 则
第六十六条 本条例自1995年6月1日起施行。
附：江苏省人民代表大会常务委员会关于修改《江苏省道路交通管理条例》的决定
（1997年7月31日江苏省第八届人民代表大会常务委员会第二十九次会议通过 1997年7月31日公布施行）
决定
江苏省第八届人民代表大会常务委员会第二十九次会议根据《中华人民共和国行政处罚法》和其他有关法律、行政法规，结合本省具体情况，决定对《江苏省道路交通管理条例》作如下修改：
一、第六十一条修改为：“营运车辆载客超过核载人数百分之十五的，应当责令当事人及时驳载或者承担驳载费用，并吊扣三个月以上六个月以下驾驶证。
“机动车擅自安装警报器和标志灯具的，可以没收警报器和标志灯具。
“违反本条例第十八条第二款规定的，责令清除，可以并处五十元以下罚款或者警告。”
二、第六十二条修改为：“擅自占用、挖掘道路，损坏道路及其设施的，由交通或者建设部门按照有关法律、法规的规定，进行索赔和处罚；影响车辆通行的，由公安机关处二百元以下罚款或者警告；情节严重的可以强制拆除。”
本决定自公布之日起施行。
1997年7月31日
虚假陈述民事损害的因果关系刍议
肖 义 方
摘 要：虚假陈述与损害结果之间的因果关系认定是证券民事诉讼的关键，证明因果关系要靠证明对虚假陈述的信赖来实现。在美国判例中，广泛采用欺诈市场理论推定信赖的存在。我国最高人民法院的有关司法解释基本采纳了欺诈市场理论，但对损害理解片面，只认为虚假陈述与投资者利益绝对减少具有因果关系，对因虚假陈述导致投资者获利减少不予认定。
关键词：虚假陈述 因果关系 信赖 欺诈市场理论
《最高人民法院关于审理证券市场因虚假陈述引发的民事赔偿案件的若干规定》（以下简称“规定”）的出台，为中国的证券民事诉讼提供了法律依据。这项千呼万唤始出来的制度，虽然是以司法解释的形式出现，但在许多方面填补了我国的证券民事责任制度的空白，在理论上有所创新，制度上有所突破。本文拟借鉴美国证券制度的因果关系理论，对该“规定”的相关制度作初浅的评价。
在美国，证券反欺诈的法律基础是10b—5规则，主要的原则与具体的规则是法院通过对10b—5的扬弃，在典型判例中形成。10b—5规则是美国证券交易委员会（SEC）为配合《1934年证券交易法》第10b条的实施，而制定的一个反欺诈规定，是全方位（catch-all）的兜底条款，[1]适用于与证券交易有关的各种欺诈行为。美国联邦最高法院明确指出，10b—5规则旨在禁止一切与证券买卖有关的欺诈行为，无论该行为发生在有组织的市场中（如证券交易所），还是在面对面的交易中，无论该证券是否应登记还是受豁免，也无论证券发行人是公众公司还是封闭公司，一律受10b—5规则和管辖。[2]这与“规定”的调整范围殊有不同，首先，证券欺诈行为的外延主要包括三种类型：内幕交易、虚假陈述和操纵市场，“规定”仅就虚假陈述的民事纠纷作了规定；其次，“规定”将证券市场限定为“发行人向社会公开募集股份的发行市场，通过证券交易所报价系统进行证券交易的市场，证券公司代办股份转让市场以及国家批准设立的其他证券市场。”并且明确：“因下列交易发生的民事诉讼，不适用本规定：（一）在国家批准设立的证券市场以外进行的交易；（二）在国家批准设立的证券市场上通过协议转让方式进行的交易。”进而对行为主体、行为对象作了严格限定，也决定了本文讨论的范围：即以“规定”的范围为基础，与10b—5规则进行比较分析。
一、信赖与因果关系
证券市场是一种高风险市场，加上投资者固有的投机动机，使得投资损失具有十分复杂的背景。而认定投资损失与虚假陈述存在因果关系，是信息披露义务人承担民事损害赔偿责任的基础。证券民事责任的因果关系包含两个方面的内容：交易方面的因果关系和损失方面的因果关系。[3]前者是指原告的证券交易是因被告的虚假陈述而为，后者则指原告因该证券交易而遭受了经济损失。一般而言，经济损失通常可为一定金钱计量，易于证明；而交易是否因虚假陈述而为，纯粹是当事人的心理活动，难以直接证明。在10b—5规则诉讼中，通常通过证明信赖关系的存在，间接证明交易方面的因果关系。围绕着信赖关系是必须质证还是只需推定所产生的理论笔者称之为信赖理论，不同的信赖理论产生不同的证明方式，成为证券民事诉讼举证责任的核心。
（一）信赖与因果关系之间的关系
在讨论10b—5规则下的民事责任，信赖与因果关系两个概念经常交换使用。在许多情况下，法院认为只要能证明或推定信赖的存在，交易方面的因果关系就自动成立。但多数观点认为，信赖和因果关系不是同一层次的概念，信赖在民事诉讼中是指原告的一种心理状态，原告在作出投资决策时获悉并信赖了被告的虚假陈述。信赖可以是直接的，如直接了解并信赖了被告的不实陈述；也可以是间接的，如原告对受虚假陈述影响的经纪人建议或其他证券研究结果产生信赖。但信赖仅是投资人损失的必要非充分条件，10b—5规则把信赖确定为民事诉因的一个构成要素，是因为该规则确定的民事责任制度源自于普通法下对欺诈行为提起的侵权之诉，根据普通法，原告证明对被告欺诈行为产生了信赖是获得赔偿的前提。[4]10b—5规则强调信赖的另一个原因是，该规则的宗旨之一是建立“买者自慎”（Caveat Emptor）原则，[5]而不是为投资人在证券市场中提供保险。
因果关系是一个事实标准，它要证明是被告的虚假陈述行为是导致原告损失的实质性因素。美国学者常常用“要不是”假设性描述：要不是被告不实陈述的话，原告就不会从事该笔交易。这里实质上将“信赖”作为一种证明因果关系存在的方法在使用，是一种无法直接把损失与虚假陈述联系起来而设计的一种法律平衡。如此这般，会产生这样的问题，原告受虚假陈述引诱从事交易就一定会遭到损失吗？如果当时向投资者披露了真相，他就绝对不会进行证券交易吗？为了公平解决此类问题，仅仅通过信赖确认因果关系是不够的，对信赖本身应当建立认定标准。
（二）信赖的主客观标准
如上所述，投资损失与虚假陈述之间的因果关系是通过信赖的证明或推定来确认的，而信赖纯粹是投资者心理状态，真实的心理只有投资者本身才知道，如果仅凭原告自己的主张，即认定因果关系的存在，无疑将被告推向绝对责任的境地，有违法律的公平，因此，在10b—5规则诉讼中，对判断信赖是否成立，法院采用了一定的标准。
美国法院多数采用主观标准，即合理信赖标准。所谓合理信赖标准，是指投资人在接受虚假陈述时，虽然尽到了应有的谨慎，对相关信息进行了合理的分析，但是基础自己的主观条件，还是对虚假的陈述产生了信赖。相对主观标准，一些法院采用客观标准，即正当信赖标准。所谓正当信赖标准，是指不以投资人的主观条件为基础，而是假想一个一般水平的理性人，按照这个理性人的认识水平，是否会在当时的条件下对虚假陈述产生信赖。
显然，主观标准侧重于投资人自身的条件，以具体投资人的心理状态为基础，更接近于事实的真相，但标准不够统一，法官的自由裁量权很大。而客观标准侧重于统一化的条件，一定程度上确保了法律的一致性，但是它并不以实际发生的情况为基础，可能会偏离事实的本来面目。相比较而言，主观标准较适于判例法国家采用，而客观标准较适于法典化国家采用。
（三）信赖与重大性标准
信赖的成立，是以信赖重大信息为基础的，即使是对非重大信息产生信赖，投资者也不可能造成实质损害，研究对非重大信息的信赖，对分析因果关系没有理论意义。因此，重大信息是产生法律上有效信赖的基础。原告对信赖举证时，首先要证明虚假陈述的是重大信息。
怎样判断一个信息是“重大信息”？美国最高法院通过Basic, Inc. v. Levinson一案[6]确立一个称为“实质可能性（substantial likelihood）”的标准，该标准假想了一个理性的人，在作证券投资的决策时，很可能看重某信息，则该信息就是重大信息。该标准以假想理性人为基础，不因原告不同而不同，具有相当的客观性；而且该标准并没有确定一个固定的数字作为衡量的尺度，具有相当的适应性。虚假陈述的重大性与信息的使用者如何看待和使用信息有关，是根据一个理性的人对信息是否重大的可能性的认识，从这一点来说，实质可能性标准仍然带有强烈的主观色彩。因此，我们评价一项虚假陈述时，应当对信息的数量与质量给予高度的关注，同时也应当关注该陈述对证券市场价格带来的波动幅度。
（四）信赖的市场反映
一项新信息的披露，如果投资者产生信赖，总会一定程度上影响投资者的行为。从投资者的个体考察，对虚假陈述信赖的直接表现是投资者作出投资决定，即买入或卖出了股票。从投资者的整体考察，投资者的行为将会产生一种新的证券价格，而新价格本身又形成一种新的信息，进而信赖与信息之间产生一系列连锁反应，形成新的市场状态。投资者对信息的信赖，实质转化为对市场的信赖，由于信赖的存在，一定的信息将决定一定的证券价格，虚假信息造成的证券价格差额正是投资者损失之所在。因此，只要证明了虚假信息对证券价格造成的妨碍，即可推定信赖的存在，进而证明虚假陈述与投资损失之间的因果关系。由此美国最高法院在Basic, Inc. v. Levinson[7]一案中形成了“欺诈市场”理论。
二、欺诈市场理论与因果关系
欺诈市场理论是建立在“有效市场”假说之上的，因此在讨论欺诈市场理论在因果关系判断的应用之前，我们先简要介绍一下有效市场假说。
（一）有效市场假说
有效市场的概念起源于金融从业人员用以发现证券定价错位的证券分析实践，是描述重大信息与证券价格关系的学说。法码将市场有效定义为：如果市场价格任何时候都充分反映了所有可获得的信息，那么，这样的市场就是有效市场。他吸收了罗伯茨市场有效的三分法，根据信息类型的不同，将市场有效分为三个层次：弱有效市场、次强有效市场和强有效市场。[8]如果将信息分为公开信息和内幕信息，其中公开信息还可分为历史信息和现在信息，弱有效市场是市场价格能充分反映历史信息，但不能完全反映现在信息与内幕信息的市场形态；次强有效市场是市场价格能充分反映公开信息，而还不能完全反映内幕信息的市场形态；强有效市场是能及时、充分反映所有信息的市场形态。有学者研究显示，我国沪市和深市已经达到或者接近弱有效。[9]
不管是哪一层次的有效市场，重大信息对市场价格都将产生决定性的影响，只是影响的时间有所不同而已。虽然弱有效市场对新信息的反映迟钝，但公开的新信息随着时间的推移，必将成为历史信息，终究会对市场产生影响。
由于市场的有效性是所有交易者的投资决策共同作用的结果，只有公开募集发行和公开竞价交易的证券市场才满足市场有效性假设。在协议转让和交易不活跃的市场中，市场有效性是不成立的。最高人民法院直接通过第三条的规定将不符合市场有效性的两类交易从“规定”中排除，理由可能基于此。
（二）欺诈市场理论
有效市场假说认为市场价格充分反映了所有可获得的信息，也就是说，证券市场的股票价格是在重大信息的影响下形成的，不管投资者是否知晓这些信息，只要他进行了投资行为，他就受到了信息的影响。如果信息是虚假的，市场价格必然会偏离其内在价值，投资者因此可能造成损失，进而将投资者的损失与虚假陈述联系起来，形成欺诈市场理论。
欺诈市场理论认为：由于市场有效性，证券市场是受信息左右的市场，所有重大信息都将被反映到证券的价格中，如果有关重大信息虚假，即构成对证券市场和所有投资者的欺诈。因此，在虚假陈述引起的诉讼中，原告并不需要举证证明对该虚假陈述产生了信赖，只需证明：1. 被告作出了公开的虚假陈述；2. 该虚假陈述属重大信息；3. 争议的股票是在一个有效市场中交易；4. 原告在虚假陈述作出后至真相被揭露前这段时间内从事了交易。[10]
（三）欺诈市场理论在因果关系判断中的意义
欺诈市场理论的应用，大大减轻了原告的举证责任。在许多情况下，譬如有重大遗漏的场合，原告要证明自己的交易行为是因信赖被告的虚假陈述而为的，举证相当困难甚至不可能，这样就会有很多因虚假陈述造成的损害得不到合理的追偿。采用欺诈市场理论，实质上是将原告的信赖证明变更为信赖推定，只要原告提供了上述四种证据，法院即可推定原告对被告的陈述产生了信赖，进而认定原告的损失与被告的虚假陈述之间存在因果关系，除非被告有证据推翻这种推定，从而转移了证明责任。
被告要推翻原告的信赖推定，一般在下列方面举证：1. 证明原告明知虚假陈述存在而为交易行为；2. 证明原告的交易行为根本不是虚假陈述引诱的结果，而是其他原因；3. 证明原告的交易行为与被告的虚假行为之间已经相隔了相当长的时间，虚假信息已被市场完全消化，对市场价格已经没有任何影响力；4. 证明市场价格变动的全部或者部分根本不是虚假陈述导致的。
三、对“规定”中因果关系判断标准的评述
《最高人民法院关于审理证券市场因虚假陈述引发的民事赔偿案件的若干规定》从积极的与消极的两个方面规定了因果关系的认定条件。前者集中反映在第十八条：
“投资人具有以下情形的，人民法院应当认定虚假陈述与损害结果之间存在因果关系：
（一）投资人所投资的是与虚假陈述直接关联的证券；
（二）投资人在虚假陈述实施日及以后，至揭露日或者更正日之前买入该证券；
（三）投资人在虚假陈述揭露日或者更正日及以后，因卖出该证券发生亏损，或者因持续持有该证券而产生亏损。”
后者集中反映在第十九条：
“被告举证证明原告具有以下情形的，人民法院应当认定虚假陈述与损害结果之间不存在因果关系：
（一）在虚假陈述揭露日或者更正日之前已经卖出证券；
（二）在虚假陈述揭露日或者更正日及以后进行的投资；
（三）明知虚假陈述存在而进行的投资；
